近日，上海國際機(jī)場股份有限公司（600009，SH，以下簡稱“上海機(jī)場”）發(fā)布了一則關(guān)于上海浦東機(jī)場免稅店項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓的合同，揭示了機(jī)場免稅店的超強(qiáng)吸金能力。

       根據(jù)公告，上海機(jī)場預(yù)計(jì)，日上免稅行（上海）有限公司（以下簡稱“日上上海”）2019-2025年的保底銷售提成合計(jì)達(dá)410億元。 

       機(jī)場坪效達(dá)181.5萬/平米/年 

       9月7日晚，上海機(jī)場公告稱，公司決定與日上上海簽訂《上海浦東國際機(jī)場免稅店項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》。

       交易落實(shí)后，日上上海將在浦東機(jī)場經(jīng)營面積為16915.37平方米的免稅店，合同履行期限自2019年1月1日起始至2025年12月31日止，其中浦東機(jī)場T2航站樓進(jìn)出境免稅場地自2019年1月1日零時(shí)起始，浦東機(jī)場T1航站樓進(jìn)出境免稅場地自2022年1月1日零時(shí)起始，衛(wèi)星廳自啟用日起始（衛(wèi)星廳預(yù)計(jì)2019年下半年投入使用）。

       上海機(jī)場預(yù)計(jì)，合同的順利實(shí)施預(yù)計(jì)將對公司2019年至2025年?duì)I業(yè)收入產(chǎn)生積極影響，預(yù)計(jì)2019年-2025年每年保底銷售提成35.25億元、41.58億元、45.59億元、62.88億元、68.59億元、74.64億元、81.48億元，7年保底銷售提成合計(jì)達(dá)到410億元。

       轉(zhuǎn)讓協(xié)議顯示，合同金額自相應(yīng)區(qū)域合同起始之日起計(jì)收，按月結(jié)算支付，月實(shí)收費(fèi)用采用月實(shí)際銷售提成和月保底銷售提成兩者取高的模式，即當(dāng)月實(shí)際銷售提成≥月保底銷售提成時(shí)，月實(shí)收費(fèi)用=月實(shí)際銷售提成；當(dāng)月實(shí)際銷售提成＜月保底銷售提成時(shí)，月實(shí)收費(fèi)用=月保底銷售提成。

       也就是說，如果機(jī)場免稅店生意特別火爆，機(jī)場還可以獲得額外的提成收入。而公告顯示，綜合銷售提成比例達(dá)到了42.5%。 

       國金證券測算了近期一線機(jī)場免稅新合約保底額對應(yīng)坪效，發(fā)現(xiàn)上海機(jī)場坪效181.5萬/平米/年，遙遙領(lǐng)先我國其他上市機(jī)場。 

       機(jī)場的“流量營銷學(xué)” 

       日上上海為國內(nèi)領(lǐng)先的免稅品銷售企業(yè)，其控股股東為中國國旅的全資子公司中國免稅品（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱中免公司）。截至2017年末，日上上海資產(chǎn)總額為13.67億元、凈資產(chǎn)為6.03億元，2017年度營業(yè)收入為87.48億元，凈利潤為6.32億元。

       此外，公告還披露了2015-2017年，日上上海向上海機(jī)場支付的免稅店租金分別為14.6億元、16.94億元和25.55億元，占上海機(jī)場2015-2017年?duì)I業(yè)收入的比重分別為23.30%、24.38%和31.69%，可謂寸土寸金。

       不過，“羊毛出在羊身上”，機(jī)場免稅店能承擔(dān)如此高的租金，奧妙就在于龐大的客流量。機(jī)場免稅店針對的是出境游旅客，國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年出境游人次達(dá)到了7131萬，同比增長15%。

       以上海浦東機(jī)場為例，今年上半年，國際旅客吞吐量達(dá)到1536.32萬人次，同比增長12.63%；地區(qū)旅客吞吐量為328.87萬人次，同比增長6.33%。 

       龐大的客流量和巨大的購買潛力為機(jī)場非航業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了充分的保障。今年上半年，上海機(jī)場非航空性收入25.40億元，同比增長21.29%，占總收入的比重為56.39%；其中商業(yè)租賃收入約為19億元，同比增長32.29%，占總收入比重達(dá)42.18%。上海機(jī)場稱，商業(yè)租賃收入同比增長較快主要受益于出行旅客消費(fèi)意愿增強(qiáng)，公司持續(xù)對商業(yè)零售品牌管理、場地優(yōu)化和調(diào)整等所致。

       某證券公司旅游行業(yè)分析師在接受記者采訪時(shí)表示，近年來國家引導(dǎo)消費(fèi)回流的政策進(jìn)一步得到執(zhí)行，免稅業(yè)態(tài)引導(dǎo)國人在海外購物的回流。這一方面體現(xiàn)在海南離島免稅政策進(jìn)一步放開，另一方面在于市區(qū)免稅店（類韓國模式）的探索和嘗試。

       隨著支持免稅業(yè)發(fā)展的一系列政策的出臺，中國免稅行業(yè)規(guī)模持續(xù)提升。開銳咨詢陳朝慧、王曉華等人曾撰文表示，2016年全國免稅品銷售額約256億元，其中出入境免稅銷售額195億元，離島免稅銷售額60.7億元，增長率均在13%以上。預(yù)計(jì)到2021年出入境免稅銷售額約為388.6億元，相比2016年基本實(shí)現(xiàn)翻番。

       免稅業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勢 

       免稅業(yè)務(wù)是中國國旅的核心業(yè)務(wù)，今年上半年，中國國旅進(jìn)一步擴(kuò)張其免稅業(yè)務(wù)，其全資子公司以15.05億元收購了日上上海51%的股權(quán)。 

       根據(jù)中國國旅發(fā)布2018年半年報(bào)，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收210.8億元，同比增長67.8%；歸屬凈利潤19.2億元，同比增長47.6%；扣非后歸屬凈利潤19.1億元，同比增長48.4%。

       中國國旅稱，公司營業(yè)收入的增長主要來自于免稅業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)公司免稅商品銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入149.47億元，同比增長126.31%。其中報(bào)告期內(nèi)三亞海棠灣免稅購物中心實(shí)現(xiàn)免稅業(yè)務(wù)收入40.32億元，帶來免稅業(yè)務(wù)收入增量8.98億元；首都機(jī)場免稅店（含T2和T3航站樓）報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)免稅業(yè)務(wù)收入39.73億元，帶來免稅業(yè)務(wù)收入增量26.11億元；通過收購日上免稅行（上海）有限公司增加免稅業(yè)務(wù)收入38.34億元；2017年11月營業(yè)的香港機(jī)場免稅店報(bào)告期實(shí)現(xiàn)免稅業(yè)務(wù)收入9.52億元。

       中國國旅2017年年報(bào)顯示，免稅商品銷售業(yè)務(wù)毛利率為45.72%。相比之下，國際免稅行業(yè)龍頭企業(yè)的毛利率則在50%以上。以全球最大的旅游零售商Dufry為例，其綜合毛利率水平則大約長期維持在59%左右的水平。

       上述旅游行業(yè)證券分析師告訴記者，在國內(nèi)免稅業(yè)務(wù)方面，中國國旅占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，日上中標(biāo)上海機(jī)場兩個(gè)標(biāo)段后，將實(shí)現(xiàn)免稅批發(fā)的高度整合和規(guī)模效應(yīng)，使得采購和售價(jià)優(yōu)勢更加突出。