截至2018年底，安踏集團共有門店12188家，商場店占比超過30%，一二線城市占比40%以上，意味著安踏一線城市渠道與下沉渠道相對平衡，低線城市門店基礎較為扎實。集團收購的品牌大多定位中高端消費市場，主品牌安踏主要在三、四線城市擴展，FILA面向一線、二線城市，迪桑特Descente則定位更加高端。

    去年底至今，安踏對國際體育巨頭亞瑪芬體育Amer Sports（簡稱亞瑪芬體育）的收購案成為2018年中國最引人矚目的收購案之一，推動安踏進入多品牌國際化拓張的新階段。安踏集團董事局主席兼首席執行官丁世忠也表示，這是他創業27年來所做的“最重要的決定”。

    據悉，安踏與方源資本、AnameredInvestments及騰訊組成的投資者財團以約46.6億歐元收購戶外運動品牌始祖鳥母公司亞瑪芬Amer Sports。要約收購已于3月29日截止，結果顯示，安踏就要約收購所獲得的股份占Amer Sports全部股份及投票權的約98.11%，Amer Sports即將從赫爾辛基證券交易所退市。目前，亞瑪芬體育新一屆董事會已經正式成立，丁世忠宣布就任董事會主席。

    丁世忠早前表示，亞瑪芬體育的品牌價值很難用錢去衡量，并不是短期內靠錢去塑造的，集團看中的是該公司旗下品牌在中國市場的增長空間。鄭捷也稱，收購的最大作用是讓安踏在多品牌的道路上走得更遠，不管收購多少品牌，安踏主品牌的定位不會改變。

    安踏之所以具備“吞下”行業頂尖品牌的實力，是由于近10年來品牌在國內體育市場的深耕，其中，品牌對體育賽事贊助的投入功不可沒。

    根據安踏上市前公開招股書的數據，2006年安踏營收為12.5億元，是2005年的近2倍；凈利潤1.47億元，是2005年的3倍。上市十年后，安踏2016年的營業收入達到133.5億元，增長率連續第三年達到20%，凈利潤增加16.9%至23.9億元。其中的轉機便是贊助中國奧運會。

    自2009年起，安踏先后兩度與中國奧委會達成戰略合作協議，成為2009至2016年中國奧委會體育服裝合作伙伴，為中國團體參與大國際賽事提供冠軍裝備。2014年安踏進一步拓展體育資源，與國家體育總局體操運動管理中心正式簽約，展開全面的戰略合作。也是從2014年起，安踏成為NBA官方市場合作伙伴以及NBA授權商，先后簽下包括湯普森在內的多個NBA球星，入局全球體育代言戰場。

    除賽事贊助之外，安踏還下對了一步棋，即實行多品牌戰略。安踏意識到中國體育運動行業將出現新的拐點，過于單一的品牌結構將被市場迅速淘汰，于是自2009年起便開始實踐多品牌運營戰略，先后收購意大利高級運動休閑品牌FILA、英國老牌城市健步鞋品牌Sprandi、日本功能服裝品牌Descente、韓國戶外品牌Kolon Sport。

    其中，收購FILA被證明是安踏最成功的戰略舉措之一，去年全年增速達到80%以上，已成為集團業績最大的增長引擎，更于2018年首次登上米蘭時裝周，未來目標是三年內銷售額進入100億俱樂部，從運動新貴升級為國內高端市場前三品牌。集團執行董事兼安踏品牌總裁鄭捷甚至表示，如果沒有收購FILA，安踏很難做出收購亞瑪芬體育的決定。

    安踏CFO賴世賢表示，去年集團業績的大幅增長主要受益于安踏主品牌的穩定增長以及包括FILA在內的其他品牌的較快增長，其中日本運動品牌迪桑特Descente由于基數低，增速更是達到200%。

    值得關注的是，由于日本商社巨頭伊藤忠去年起對迪桑特Descente發起“敵意收購”進入尾聲，伊藤忠已經取代品牌創始人派系奪取了話語權。而安踏則與伊藤忠交從甚密，早前公開支持伊藤忠發起的收購要約和更換董事會在內的伊藤忠商事的計劃。

    2016年，安踏與迪桑特Descente、伊藤忠一起在中國成立合資公司。丁世忠和其親屬在日本迪桑特公司Descente中持股7%，是僅次于伊藤忠的第二大股東。此次伊藤忠奪取控制權，對安踏而言也將是重大利好。

    目前看來，安踏集團通過收購針對不同定位、細分市場的品牌，一方面填補其在這些市場的空白，另一方面吸收成熟品牌背后的經驗與專業及戶外運動品牌的技術，初步形成大眾專業運動、高端時尚運動、專業戶外運動三個細分領域的品牌矩陣。

    不過由于亞瑪芬體育旗下品牌在中國的規模都較小，需要安踏幫助其發揮協同效用，這對安踏的消化和協同管理能力提出不小的挑戰。

    李寧：運動時尚，品牌IP，一線城市

    不同于安踏和特步以國際收購實現多品牌策略，李寧將重心放在主品牌上，圍繞李寧IP進行開發，進而強化旗下各產品線。

    李寧本周表示，以吊牌價計算，特許經銷商于2019年3月份舉辦的2019年第四季度訂貨會的李寧品牌產品訂單(不包括童裝品牌李寧YOUNG)，按年錄得10%-20%中段增長。以去年同季度伊始已投入運營的李寧銷售點計算，截至2019年3月31日止第一季度，整個平臺的同店銷售按年錄得10%-20%中段增長。

    2018年，李寧收入同比增長18%至105.11億元，毛利率為47.1%，凈利潤同比大漲39%至7.15億元。公告稱，收入增長主要得益于電商業務的迅猛發展，終端銷售表現良好，以及籃球和運動時尚品類的暢銷。截至2018年12月31日，李寧在中國共有6344個銷售點，李寧YOUNG銷售點數量共計793個。

    憑借運動時尚化和創始人李寧回歸后的一系列經營策略調整舉措，李寧自2016年開始實現轉身，進入業績復蘇。特別是近兩年來，李寧開始自省其創始人影響力和作為品牌根基的體育精神，圍繞李寧品牌故事的IP做文章，向千禧一代講述能夠引起共鳴的品牌故事。

    繼去年2月登陸紐約時裝周和6月登上巴黎男裝周后，李寧的運動時尚化策略日漸清晰。通過強化“中國李寧”的國貨屬性，對運動鞋和運動服飾進行時尚化、潮牌化升級，李寧瞄準千禧一代年輕消費者，相對于安踏和特步走出了一條差異化的運動時尚化路徑。

    去年上半年，李寧的服飾業務收入反超最核心的鞋履業務收入，在總銷售額中的占比達48.7%，這意味著李寧提升產品時尚度以及“走出去”的計劃逐漸生效。運動時尚品類的零售流水增速達到42%，高于其他品類的增幅，全年運動時尚服裝銷量超550萬件。

    今年3月，李寧在上海舉辦時尚線2019秋冬產品發布活動，并首次提出品牌時尚線的概念，該產品線旨在為中高端市場提供運動時尚產品。據悉，李寧時尚線將在國內線上線下發售，包括開設李寧時尚獨立店、在李寧全品類旗艦店同步銷售部分時尚線產品、進駐國內多品牌集合買手店，同時開設天貓李寧時尚旗艦店以及入駐YOHO!BUY有貨、小紅書等線上平臺。

    李寧的高端時尚化策略也逐步對品牌的渠道策略產生影響，以一二線城市為主戰場。但是一二線城市租金高企，以及李寧的經營效率不理想的狀況又對其門店擴張進行了限制。智通財經分析指出，安踏和李寧的租金及相關費用成本相差很小，但2017年，李寧的銷售點數量為6262個，安踏店鋪數量為9467家。相近的租金，銷售點數量相差超3200個。

    除了李寧主品牌外，李寧對收購的國際品牌也保持相對謹慎的發展策略。其2016年收購了美國舞蹈運動品牌Danskin在中國內地及澳門業務的獨家經營權，品牌定位為高端女子時尚運動品牌，至今為止僅開設了十余家門店。李寧在接受采訪時表示，女子市場是李寧公司最弱的市場能力，目前還處于摸索階段，還是要控制門店數量，尋找到可復制的、擴大的模式。除此之外，李寧還經營著意大利運動品牌Lotto樂途和法國戶外品牌 Aigle艾高，但這些品牌依然位于外圍。

    天風紡服分析師認為，李寧仍具備較強的成長性。由于李寧目前仍處于業績改善階段，其凈利率水平與同行業其他公司相比仍具備較大的提升空間，未來盈利能力將持續提升。其次，公司童裝業務李寧YOUNG近年得到快速發展，未來有望成為公司新的業績增長點。另外運動時尚品類市場反響熱烈，有望形成中國李寧大品類，帶動李寧業績的進一步提升。

    翻身后的李寧圍繞年輕消費者的需求，正在走向一個非傳統體育用品品牌的新路線，盡管仍然充滿不確定性，但為國內體育市場提供了新的發展思路。不過當時落后于李寧的安踏，則在幾年時間依靠扎實的經營效率和收購策略，反超李寧，穩坐國內第一大體育用品集團位置。特步雖然與兩者還有一定差距，卻也日漸野心畢露。主打專業運動的361°在行業競爭中則逐漸掉隊，今年早些時候發布盈利預警，預計去年利潤大幅下滑。

    可以預見，三大運動品牌不僅將在國內市場面臨激烈競爭，也將代表中國品牌與Nike、adidas等全球運動品牌正面肉搏，中國市場已經成為Nike和adidas最重要的戰略市場，adidas早前已將亞太區總部設在中國上海。根據天風證券數據顯示，2018年中國體育用戶市場本土品牌只有28.6%的份額，國外品牌則有54.3%的份額，對于國內體育品牌來說，要追趕上Nike、adidas這樣的品牌還有很長一段距離。

    夯實產品專業性能依然是品牌的護城河，也是體育行業的共識。盡管加速運動品牌與時尚品牌的邊界模糊化，李寧和安踏也不忘運動品牌的根本，正如氣體鞋（The Nike Air Shoe）之于Nike一樣，運動品牌想要深入人心還需要獨特的技術支撐。李寧的“李寧弓”，安踏的“閃能技術”都可能像Nike Air系列一樣，成為品牌普通消費者與專業消費者“兩手抓”的有力武器。

    截至本周五收盤，李寧股價為每股14.18港元，市值約為310.9億港元。安踏體育股價為每股55.3港元，市值約為1484.9億港元。特步股價為4.89港元，市值約為121.9億港元。