據IPO早知道消息，滔搏國際控股有限公司（以下簡稱“滔搏運動”）于上周四通過了上市聆訊，并在9月8日晚間更新了其在港交所的招股說明書。此次IPO預計募資10億美元，美國銀行和摩根士丹利擔任聯席保薦人。

       滔搏運動是國內最大的鞋履零售商百麗國際旗下的運動業務板塊，同時也是國內最大的運動鞋服零售商。根據弗若斯特沙利文的數據，以2018年零售額計算，其市場份額達15.9%。

       同時，滔搏運動也是2018年前五大運動鞋服零售商中每直營門店平均銷售額最高的一家，平均銷售額達370萬元人民幣，超過第二名多達10%。

       更新后的招股書強調，直營門店是滔搏運動最為核心的資產，包括單一品牌門店和多品牌門店。截至2019年5月31日，國內直營門店數量為8361家。

       其中，單一品牌門店占直營門店總數的99%，達到8281家，這類門店名即為所售運動鞋服品牌名稱，并能幫助品牌在中國建立市場和品牌形象提供強大的媒介。

       而剩余80家多品牌門店則是指以“TopSports”和“Foss”等滔搏運動自有門店品牌命名，分銷代理耐克、阿迪達斯、彪馬、匡威等一線運動品牌。這些門店大部分由滔搏運動直接經營，余下部分則由獨立第三方經營。滔搏運動會向由第三方經營的門店收取以銷售額百分比計算的固定或浮動聯營費用。

       值得注意的是，為了擴大整個門店網絡的深度和廣度，滔搏運動每年亦在關閉低效門店，不過每年新開設的門店數量大于關閉門店數量。具體而言，截至2019年2月28日止年度及截至2019年5月51日止季度，滔搏運動分別關閉了1374家和268家門店。

       此外，滔搏運動還通過在具有高銷售潛力的門店旁，租賃與現有門店相鄰的店面來擴大門店規模，并輔以內部裝飾和陳列，以增加對消費者的吸引力。截至2017年、2018年和2019年2月28日止年度，滔搏運動超過300平方米的門店數量占比分別為2.6%、3.1%和5.0%；截至2019年5月31日，滔搏運動共擁有489家超過300平方米的門店。

       從財務數據來看，截至2017年、2018年和2019年2月28日止年度，滔搏運動的總營收分別為216.9億、265.5億、325.6億元人民幣，毛利分別為93.8億、110.4億、136.1億元人民幣，經調整年利潤則分別為15.4億、18.1億、22.4億元人民幣。

       在2019年3月1日至5月31日期間，滔搏運動的營收為89.4億元，與2018年同期相比增長13.2%；毛利和經調整期內利潤則分別為38.8億元和7.8億元，同比增長13.1%和30.0%。

       在各品牌收入占比中，滔搏運動對耐克和阿迪達斯這兩大主力品牌的銷售收入有著極大依賴。截至2017年、2018年及2019年2月28日止年度，以及截至2019年5月31日止3個月，來自上述兩大主力品牌的銷售額分別占銷售總額的90.0%、89.4%、87.4%和88.8%。

       當然，滔搏運動同樣也已經成為了耐克和阿迪達斯最主要的戰略合作伙伴，與前者和后者的合作時間分別達到20年和15年，具體而言則是耐克全球第二大零售合作伙伴及客戶，同時也是阿迪達斯的全球最大零售合作伙伴及客戶。此外截至2019年5月31日，除主力品牌外，滔搏運動還是彪馬、匡威等其他9個國際運動鞋服品牌的零售合作伙伴。

       鑒于收入來源過于單一，滔搏運動近年來也在不斷嘗試通過新的服務獲取新用戶。

       首先在2018年5月，滔搏運動重新推出了調整后的“TopFans”會員計劃，截至最后實際可行日期即2019年5月31日，滔搏運動共擁有約2030萬名注冊會員。

       會員計劃的重新推出也給滔搏運動的收入增長作出了較大貢獻。截至2018年8月31日、11月30日以及2019年2月28日及5月31日止季度，會員分別貢貢獻了店內零售總額（包含增值稅）的36.6%、41.5%、52.3%及70.8%。

       其次為了搶占運動零售的核心受眾即年輕群體的心智，滔搏運動也在2017年建立了滔搏電子競技俱樂部，并取得了英雄聯盟職業聯賽、王者榮耀職業聯賽等高水平電競賽事的永久席位。以單月瀏覽量計算，滔搏電子競技俱樂部微博賬號在2019年前5個月內位居微博電子競技內容賬號前30名。

       伴隨著香港品牌大規模涌入內地生產銷售的潮流，百麗國際曾憑借女鞋業務的高速增長一舉奠定了國內零售行業的龍頭老大地位。

       但在2013年前后，整體女鞋行業的不景氣，加之面對更多電商品牌和快時尚品牌的沖擊，百麗國際的業績開始大幅下滑，與之而來的便是股價的一路下行。終在2017年，高瓴資本聯手鼎暉投資，以及百麗國際的執行董事于武和盛放組成的財團以68億美元（531億港元）完成對百麗國際的私有化。

       如今，運動、服飾業務處于持續上升的階段，新財團自然也希望能在這個合適的時間節點重返資本市場，通過運動市場重拾當年的輝煌。