慈善家、千億市值上市公司董事長、中國房企中成色最足的黑馬，當這些耀眼的光環和猥褻女童事件碰撞到一起時，發出刺耳的轟鳴。

　　新城控股董事長王振華被當作白手起家的成功樣本，但他更愿意被稱為“慈善家”。他樂于向世人展示，自己奔走于慈善事業一線和山村孩童親密無間的樣子。

　　王振華鼓勵小學生，只要多讀書，善于獵取知識，就可以實現造房子、救死扶傷、創造發明等所有夢想。

　　但王振華一定沒告訴他們：不論我們多么努力，這個世界的惡都不會完全消除。

　　財富急速擴張

　　支持王振華的慈善版圖不斷擴張的，是他個人財富的急速膨脹。

　　2018年胡潤百富榜上，王振華、王曉松父子以230億元身家位列第133位。

　　王振華實際控制的有三家上市公司，以地產為主的新城控股（6011155）、以產業投資為主的新城發展控股（01030）和以物業管理為主的新城悅（01755）。

　　2019年以來，三家公司都走出了翻倍行情，截止2019年7月3日，三家公司的市值分別為963億元、474億港幣和54億港幣。

　　旗下上市公司市值過千億，王振華已是名副其實的地產大佬。

　　王振華和房地產結緣于1993年。在此之前，王振華擔任過棉紡廠的車間副主任，創辦過紡織廠。

　　自主創業過的人很難回到給別人打工的路上。

　　1993年，國內第一家民營房地產公司成立了，得知這個消息的王振華，開始動心了。在這期間，王振華偶然間得到一本書——《投資潮中永不沉沒的船——房地產》，講述的香港大亨們投資房地產起家的故事。

　　受此鼓舞，王振華創辦了武進新城投資建設開發有限公司，也就是新城控股的前身。

　　王振華搭上了地產的快車，新城發展迅速。因地產企業存在地域屬性，三四線的房地產企業很難把聲名打到全國。

　　新城控股正式進入公眾視野是在2015年。

　　2015年12月4日，新城控股成為首個成功由B股轉A股的民營企業，阻塞多年的融資渠道瞬間暢通，這家偏安于江蘇的區域房企迎來“黃金三年”。

　　在此之前還有一個小插曲。

　　2016年1月22日，距離新城控股B轉A僅一個月，上市公司公告王振華被常州市武進區紀委帶走調查。彼時的常州已成江蘇反腐重災區，常州市人大常委會原副主任沈瑞卿、武進區區委副書記凌光耀等多名官員先后落馬。

　　敏感的時點令外界浮想聯翩，各種傳言甚囂塵上。半個月后，王振華卻平安回歸，被調查的前因后果無人知曉。

　　“配合調查”絲毫沒有影響到新城控股的擴張。

　　2015年—2018年，新城控股分別實現合同銷售金額319億元、651億元、1266億元和2211億元，幾乎每年都翻一番。

　　銷售金額直接對應江湖地位。2015年，新城控股銷售額在全國房地產企業中排名20開外，2018年已經闖進前十，位列第8。與此同時，公司市值從300多億元一路飆升至接近千億，成為名副其實的地產大鱷。

　　從籍籍無名的區域老板到夠格與許家印、楊國強、郁亮這樣的地產大佬談笑風生，王振華只用了3年。

　　天下沒有白吃的午餐，房企沒有不負債的增長。與合約銷售金額相對，其有息負債規模也從2016年開始幾乎每年翻番，從2015年底的131億元暴漲至2018年底的760億元，年復合增長率高達80%。

　　回溯王振華的擴張邏輯，與碧桂園的楊國強幾乎一模一樣。同樣從三四線城市起家，二者都堅信三四線房產有利可圖，也同樣擅長逆周期拿地。2014年—2015年是房地產低迷期，新城控股加杠桿在三四線拼命拿地，然后在2016—2018年的暴漲周期中賺得盆滿缽滿。

　　不一樣的是，碧桂園回款能力強悍，而新城控股每年銷售商品、提供勞務收到的現金幾乎都只有同期銷售額的一半，其經營性現金流總是正一年負一年，資金鏈實際捉襟見肘。

　　截至2019年一季度末，新城控股總負債規模高達3133億元，資產負債率為85.47%，接近回A以來最高水平。其中，有息負債余額為885億元，同樣創下歷史新高。

　　據市界測算，2015年—2019年第一季度，上市公司凈負債率呈總體上升趨勢。凈負債率通常用來衡量房地產公司的杠桿水平，這說明新城控股近年來一直在加杠桿。

　　值得注意的是，2019年4月2日，上交所向上市公司發出一封長達7頁的問詢函，內容涉及利潤構成、關聯方資金往來、現金流及貨幣資金等方面，其中特別指出公司存在大額貨幣資金，但仍然大量借款的情況，也就是近期爆雷白馬股普遍存在的“存貸雙高”問題。

　　如果新城控股實際貨幣資金與賬面不符，根據凈負債率計算公式：凈負債率=（有息負債-貨幣資金）/凈資產，上市公司實際杠桿水平或將遠遠高于當前數據。

　　在高速發展階段，杠桿不是問題，一旦增速放緩，這或許就是壓垮駱駝的最后一根稻草。2018年以來，如泰禾一般債務壓頂的房企不在少數，負債成了催命符。

　　新城控股雖然交出了一份靚麗的年報，但從監管質疑的態度來看，或許不會成為例外。

　　少帥能否扛起大旗？

　　龐大的新城系原本可以沿著之前的雪球越滾越大。

　　無奈，王振華作為公司年度“黑天鵝”，成了這個雪球的絆腳石。7月3日晚間，上海警方發布通報，王振華涉嫌猥褻兒童罪已被刑事拘留。

　　事態將會如何發展?北京盈科（上海）律師事務所的一名律師向市界表示，王振華的行為已經構成猥褻罪以及故意傷害罪，在實際判決過程中將擇重判決，最高處五年以下有期徒刑。

　　前述律師分析稱，因為王振華是上市公司董事長，根據相關規定，新城控股應該在得知后兩個工作日內對這件事情進行公告。

　　當晚，新城控股發布了公司董事長變更公告，宣布董事會以表決方式選舉公司董事兼總裁王曉松先生任公司第二屆董事會董事長。

　　作為王振華的獨子，其是否能夠扛得起新城這面大旗，儼然成為新城3.84萬戶股民以及其他投資者們關注的熱點話題。

　　這位倍受關注的繼承者早就按王振華的安排進入了接班程序;資料顯示，王曉松生于1987年12月，畢業于南京大學環境科學專業，2009年畢業后便進入新城工作，此后一路從基層做起。2013年2月，出任新城地產總裁，2015年12月，出任新城控股董事會總經理兼任住宅事業部總裁，2018年8月，出任新城控股總裁一職。

　　新城一位“老臣”曾對外界透露，王曉松為人非常謙虛、低調，其上任總裁之后，與公司的一眾高層相處也非常和諧，是一位很好學上進的年輕人。

　　但是，這位富二代曾不滿于接班的宿命。

　　早在2015年12月，王振華就有意讓位王曉松，包括在王振華被紀委帶走調查的那段時間，也一直是王曉松在主持工作。

　　但主持沒到一年，2016年10月24日，王曉松通過內部郵件宣布辭職，宣布“因為要專注于處理個人事務，我將離開公司”，在那封名為《不忘初心同心同在》內部郵件中他寫道，他選擇就此暫停漸漸步入正軌的接班計劃。

　　當時，外內對此做出了多種猜測，而其中流傳最盛的一種說法是：王曉松有自己的愛好，希望更多投身到自己向往的事業中。

　　不過最終，還是“胳膊拗不過大腿”，王曉松于2018年8月24日又重回新城。

　　回歸后的王曉松曾對外表示，過去兩年“基本還是圍繞房地產業務，參與到科技類企業和與消費升級相關的項目，主要補充自己造商業地產上的短板。”新城控股王振華最大的本事在于善于A+H股優勢，“高杠桿”進行資金周轉，少帥王曉松是否具備父親的掌控能力還需驗證。