我們通過分析認為百貨行業仍然處于發展的黃金時期，行業的主要驅動因素，居民可支配收入的增長帶來的消費升級的趨勢沒有發生變化，而且目前的通脹環境進一步提升了百貨行業的盈利能力，同時百貨行業的市場集中度仍然較低，為龍頭企業提供了較好的擴張機會，我們認為已經掌握連鎖化經營管理，以及具有品牌談判能力的百貨企業將在行業中最終勝出。

　　王府井自07年提出打造中國第一百貨的目標后，目前仍在積極推進該目標的最終實現，公司在08年的重點經營舉措主要包括實現北京地區的同城統采，繼續加強與品牌供應商的戰略聯盟和推進奧運商品銷售等經營舉措。我們認為公司通過以上經營舉措，公司最終將實現中國第一百貨的目標。公司未來的增長動力主要來源于目前形成的門店梯隊，將有一批成長型門店進入業績釋放期，同時公司經營效率的提升，如存貨周轉率的提高等將提升公司的盈利水平。

　　公司將在百貨行業的黃金周期和奧運經濟中顯著獲益，我們預計公司08-10年EPS分別為1.16、1.55和1.95元。通過提升凈利潤率水平，公司08-10年間的凈利潤復合增長率將達到42%。